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OpenAI 밸류에이션 852조원인데 2024 매출 37억달러(약 5조원)임. PSR 170배. 참고로 닷컴버블 정점이던 2000년 시스코 PSR이 31배였고 그것도 거품이라고 터졌음. 지금 OpenAI는 그 5.5배 프리미엄 먹고 앉아있는 거. 근데 사람들이 "이번엔 다르다"고 하잖아. 닷컴때도 똑같은 소리 했음. 1999년 나스닥 PER 175배 찍고 2002년에 78% 빠졌거든. 지금 AI 관련주 평균 PER 60~90배 수준인데, 실적 안 따라오면 닷컴 데자뷔 각임. 숫자로 보면 OpenAI 월 사용자 2억명이고 ChatGPT Plus가 월 20달러니까 전원 유료 전환해도 연매출 480억달러(약 66조원)임. 그래도 852조 밸류 정당화하려면 PSR 13배. MS나 구글 PSR이 10~12배인데 걔네는 영업이익률 30%대 찍는 회사고 OpenAI는 아직 적자임. GPU 인프라 비용만 연간 수십억달러 태우는 중. 닷컴버블 때 pets.com은 IPO 후 268일 만에 상폐됨. 매출 대비 마케팅비가 3배였거든. OpenAI도 매출 대비 컴퓨팅 비용 비율이 아직 역전 안 됐음. 2024년 50억달러 넘게 손실 봤다는 보도 있었고. 그렇다고 AI 자체가 거품이란 건 아님. 닷컴 터지고도 아마존은 살아남아서 주가 100배 갔잖아. 인터넷은 진짜였고 거품은 밸류에이션에 있었던 거. AI도 기술은 리얼한데 지금 붙은 가격표가 실적 대비 말이 되냐는 거지. 결론은 AI 기술 ≠ 거품, AI 밸류에이션 = 고평가 구간 맞음. PSR 170배를 정상이라고 우기려면 매출이 매년 3배씩 5년은 복리로 올라야 되는데 그게 역사상 달성한 기업이 몇 개나 됨? 숫자가 안 거짓말하니까 각자 판단하셈.